一季度经济数据周全超预期，逆周期政策转为布局性调治，权益市场短期存在流动性压力。

　　市场概念：短期存在调解压力，中期仍具配臵价值。上周市场各大板块及个股持续下跌，情绪指标显示市场情绪处于审慎张望期。我们认为，市场在履历了年头的快速上行后，已经pricein足够的根基面乐观预期，市场当前估值已经修复至18年一季度末程度，基金仓位程度也处于18年以来的高位，短期来看调解压力较大。

　　根基面方面，一季度根基面数据周全超预期，二季度宏观数据存在必然下行风险，我们认为，政策托底感化下，根基面保持不变但不会过热，估计下半年根基面压力将慢慢缓解。

　　企业红利方面，创业板为代表的发展板块整年红利中枢或许率晋升，更具根基面支持上风。中持久来看，跟着海外资金配臵的慢慢晋升，权益市场存量博弈的场面将获得有用缓解，叠加即将苏醒的企业红利程度，整年来看依然看好权益资产配臵，发起市场短期回调后努力存眷优质发展及外资偏幸龙头个股的配臵时机。

　　一季度经济数据周全超预期。(1)周末发布的3月份工业企业利润数据再次超预期。3月工业企业利润5895.2亿元，单月同比回升至13.9%，较2018年12月的-1.9%显著回升15.8个百分点。量、价、利周全回升支持工业企业利润企稳。1-3月份工业增长值累计增速6.5%，较1-2月提高1.2个百分点;PPI累计同比增速0.2%，较1-2月提高0.1个百分点;主业务务收入利润率5.31%，较客岁同期变更-14.08%，较1-2月回升7.4个百分点。(2)行业体现方面，中游制造相干子行业呈现明明回升，汽车为代表的下游行业负增加进一步收窄，或反应出下游需求的边际回暖。(3)库存程度方面，企业仍处去库周期。3月末范围以上工业企业产制品存货增速0.3%，前值6.2%，一季度因下游需求支持，企业库存状态进一步去化。(4)在春节错位、基数效应、节后复工几个因素叠加下，一季度经济数据周全超预期，必然水平修复了市场信念。但短期因素褪去后，出产可否保持年头的高增速，PPI受到客岁高基数感化中枢回落的环境下，企业利润可否保持高增速，市场照旧存在必然分歧。

　　逆周期政策难以连续宽松，短期流动性存隐忧。政策层面，政治局集会及央行关于钱币政策的亮相使得市场增长了短期流动性收缩的担心。4月份政治局集会作为一季度经济事情的回首及将来偏向瞻望的紧张引导，为本钱市场转达了紧张的信息：(1)开年以来经济运行超预期，将来连续稳增加压力降低;(2)逆周期调治政策尚未转向，但按照经济运行相机抉择的微观调治将会增长，钱币政策连续边际宽松概率降低;(3)总量思绪更多变化为布局性调治。政治局集会对于经济根基面超预期的表述以及对于将来一段时间总量政策的偏向选择极大降低了市场对于逆周期政策进一步加强的预期。叠加4月缴税大月，市场流动性本就偏紧，海外资金在履历了年头的大幅流入历程后也存在部门收益兑现考量。短期来看流动性存在隐忧。

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