玉米：期现货短期背离

　　1. 国内玉米现货价格涨势趋缓，其中东北产区与南北方港口现货价格继续稳中上涨，华北产区天气改善后上量增加，玉米收购价出现回落。玉米期价周一冲高后持续回落，其中5月合约跌幅相对大于1月和9月;

　　2. 分析市场可以看出，上周北方港口集港量继续显著低于往年同期，带动南北方港口现货价格稳中有涨，但盘面期价冲高回落，5月跌幅相对较大，这表明市场存在新作上市压力后移的预期。而近月基差亦有显著回升，近月期价已经贴水于新粮平仓价，这表明市场还存在陈粮定价的担忧，因大商所数据显示，玉米注册仓单已逼近7万张;

　　3. 在这种情况下，接下来需要重点关注新作上市压力能否如期出现，带动现货价格走弱。结合技术和基本面来看，我们倾向于玉米期价或进入春节前调整期，建议以逢高做空为主，做多尚需等待。

　　玉米淀粉：淀粉-玉米价差小幅扩大

　　4. 本周期价下跌过程中，淀粉-玉米价差反而有小幅扩大，对应淀粉盘面生产利润有所扩大，或主要源于两个方面，其一是华北产区原料成本支撑，因目前山东玉米收购价多在2000元上方，而淀粉副产品近期有所回落;其二是虽然行业库存本周有继续回升，但行业开机率有小幅下滑，且华北雾霾天气或继续导致因环保而停机限产;

　　5. 在这种情况下，接下来主要关注上述两个方面，其一是华北玉米深加工企业收购价，能否在当地上量和东北流入的带动出现回落;其二是行业开机率和库存情况，特别留意环保政策影响。

　　交易建议：

　　谨慎看空，建议谨慎投资者继续持有1月或5月合约淀粉-玉米价差套利组合，激进投资者择机做空近月玉米或淀粉期价。

　　风险因素：

　　国家收抛储政策、环保政策与补贴政策。

　　方正中期期货

　　玉米下行空间有限 可考虑逢低做多

　　上周，连盘玉米 1901 合约高开后下跌，跌至 1880 元/吨一线震荡，国内玉米现货价格继续上涨。近期玉米下跌的主要原因在于年前市场上玉米有集中供给的可能、中美贸易摩擦缓和利空玉米，非洲猪瘟继续蔓延拖累玉米走势。但短期来看，全国范围内的玉米惜售情绪依旧， 现货价格坚挺将继续支撑期货价格，预计短期玉米还是会维持较为坚挺的走势，1901 合约进一步下跌的空间有限，建议空单减持，逢低做多。

　　上周，淀粉主力 1901 合约震荡下跌，周五止跌震荡。国内淀粉现货价格稳中上涨。黑龙

　　江玉米种植补贴下降至 25 元/亩，农户种植成本并没有得到缓解，惜售情绪增加。短期淀粉走势较为坚挺。一是成本玉米价格上涨，造成淀粉成本增加;二是，企业仍有订单待执行，造成企业对于淀粉挺价情绪明显，短期内淀粉库存难以累积。目前企业暂无销售压力，大多挺价。此外，华北进入供暖，受环保检查，个别企业出现停产限产情况，淀粉行业开机率较上周下滑约 1%，后期淀粉易涨难跌。总体来说，短期内淀粉预计偏强走势。
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