近日，国内棉花市场一改前期全是利空的局面，利多消息频繁出现，导致郑棉各合约均有不同程度的反弹。截至周五收盘，主力2001合约已涨至12925元/吨，盘中一度出现涨停。该合约在8月底再次升级后一度跌至12240元/吨。当天，在郑棉的大力带动下，储备棉轮出成交率达100%，这是继7月8日以来首次百分之百成交。

　　政策窗口期临近

　　根据2019年第1号中华人民共和国财政部公告：根据储备棉实际轮出情况和棉花市场供需情况，国家有关部门择机安排轮入。与前几年的去库存不同，今年储备棉轮出后要进行轮入以补充库存量至安全水平。总量上计划轮出100万吨，截至周五，已实际成交82.61万吨万吨，累计成交率高达84.67%。我们预计，至9月底轮出结束，100万吨的计划轮出量基本能够实现。据悉，本轮轮入量将与轮出量相当，我们暂且认为储备棉轮入量为100万吨。

　　现阶段国内资源供给相当充足，加之新棉即将上市，储备棉轮入政策或将面世。对此，市场近期各种猜测，对棉价形成无形的拉升动力，虽然目前暂未有具体政策的确切消息。

　　下游开工略有好转

　　尽管今年旺季特征并不明显， 金九银十的到来还是为下游带来了一丝温意。与8月份相比，下游订单略有好转，开工率略有回升。据有关数据显示，8月底以来，国内下游纱线和坯布开工率开始缓慢振荡回升，两者的库存也在下降，处于缓慢去库阶段。与上周同期相比，纱线和坯布开工率分别上升0.2和0.5个百分点；两者库存均环比下降0.2天。

　　同时，国内皮棉现货销售进度较上周略有加快。据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至8月30日，全国皮棉销售率为83.9%，同比下降11.8个百分点，降幅较上周收敛0.4个百分点；较过去四年均值降低12.5个百分点，降幅较上周收敛0.2个百分点。

　　基本面压力仍有待进一步释放

　　去年9月份以来，国内棉花商业库存一直呈同比大幅增加的状态。据中国棉花协会物流分会调查数据显示，7月底全国棉花商业库存总量约288.81万吨，较上月减少45万吨，同比大增89万吨，连续保持近五年的历史同期高位。同时，国内皮棉销售进度显著落后往年同期，截止8月30日，全国皮棉销售率为83.9%，同比下降11.8个百分点；较过去四年均值下降12.5个百分点。其中新疆销售率仅有82.5%，较上一年同期下降16个百分点。截至8月30日，全国仍有100万吨皮棉尚未销售。而去年同期，仅有30万吨皮棉未销售。

　　随着新花上市步伐的临近，新花产量逐渐明朗。新疆地区目前棉花长势良好，虽然前期温度低，但是随着温度的持续上升，对产量影响并不大，或将导致新花上市时间有所推迟。

国内棉花商业库存一直处于近五年同期新高

新花销售进度远落后于往年同期

　　目前内销市场虽有好转，但是产销仍难以持平，压价较为频繁。订单与去年同期相比恢复偏慢，整体去库存进场依然缓慢。与去年同期相比，国内纱线和坯布开工率同比分别下滑12.6和6.6个百分点；两者库存同比分别上升11.8天和4.6天。

下游开工率同期回落

　　国内新棉已零星上市，各方观望心态较浓，市场预计新花开秤价格或将不足5元/公斤，远低于过去两年同期。下游需求弱势好、收储传言等利多因素，郑棉价格强势反弹。但国内棉花基本面尚未有较大改变，依旧处于供需矛盾凸出的弱势状态。目前，天气依然是影响新棉产量的关键因素，后期继续密切关注。

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