文/新浪财经意见领袖专栏作家 姜伯静

　　回购120亿后，小米股价会是西西弗斯的石头吗？如果小米不加大研发力度、在经营上不断拓展的话，那么未来不是很乐观。当然，小米曾经拉低了智能手机的平均售价，我依然希望小米发展的越来越好。

　　小米的股价，少有的上涨了。

　　根据媒体的统计，9月3日，小米集团收盘价为8.7港元/股，涨幅4.19%，市值涨至2086.11亿港元；盘中，小米集团股价最高上涨近7%。

　　这一上涨，虽然在市值上距离小米的市值顶峰依然遥遥无期；但是，对于股价“跌跌补休”甚至苦守2000亿市值的小米来说，无异于久旱中的甘霖。

　　而这种结果，得益于小米的奋力一搏：长期以来进入下跌通道的小米，正在进行新的自救，在之前的屡屡回购不见效果之后，日前，小米又开始了更大规模的回购计划——小米集团将以最高总价120亿港元不定期于公开市场购回股份。

　　这短暂的上涨，是未来新一轮长期上涨的起点，还是资本市场偶尔的波澜呢？

　　这时候，我想起了一个词：西西弗斯的石头！

　　什么是西西弗斯的石头？希腊神话中有一个叫西西弗斯的人，因为触怒了众神，受到了惩罚。诸神对他的惩罚方式是：让他把一块巨石推上山顶，到达山顶后巨石又滚下来，然后他继续往上推，如此往返。

　　我用这个词，意思就是会不会在短暂上涨后重新回归下跌的轨道。

　　所以，现在我们最关注的问题就是：回购120亿后，小米股价会是西西弗斯的石头吗？

　　说得更直白些，小米的股价会不会短期上涨后再次落下来呢？

　　我想，这个问题需要全方位的思考。

　　首先，我们要明确一个问题：小米的业绩究竟好不好。

　　小米的2019半年报，看上去确实不错。于是有种声音：小米业绩优秀但股价下跌。

　　但我认为，小米业绩的数字远没有实际情况那么美妙。

　　这里，我以智能手机为例。

　　在小米的2019年半年报中，其最重要的智能手机业务是这样的：2019年第二季度，智能手机分部的收入较去年同期增长5.0%，达到人民币320亿元。

　　我们看手机的销量。2019年第二季度，小米智能手机销量为3，210万部；而在2018年第二季度，小米智能手机售出约32.0百万部。也就是说，在手机销量上，今年第二季度与去年同期是几乎没有变化的，略微涨了一点。

　　那么，智能手机的收入增长由何而来？很简单，涨价。2018年第二季度，小米手机平均售价为每部人民币952.3元；2019年第二季度，智能手机的平均售价为每部人民币998.7元。其财报对此概括为：“本季度我们的智能手机平均售价持续提升，在中国大陆和境外市场较去年同期分别提升了13.3%和6.7%。”

　　如果是“量价齐涨”，那么这是一种好兆头；而如果仅仅是价格上去了而“量”却没有跟上，这算是什么兆头呢？

　　要知道，智能手机营收，在小米集团中的比例虽然有所降低，但仍然占到60%以上。

　　其次，我们要仔细看看，小米的未来会怎么样。

　　小米目前最火爆的的莫过于“分家”之后的红米，屡屡爆出这样那样的新闻。而红米的业务，看上去也很不错，按照财报的数据：“Redmi Note 7系列产品截至本公告日期全球销量达到2，000万台。”

　　前面说过，在2019年第二季度，智能手机营收占总营收的比例略有下降。比例上升的，是IoT与生活消费产品业务。IoT与生活消费产品业务营收占总营收的比重，由去年同期的22.9%，上升到本期的28.8%。而被寄予厚望互联网服务收入，依然维持在8.8%。“其他”收入的比重，也略有下降。

　　这样看，小米的互联网公司之路依然不好走。

　　除此之外，在财报中，我还发现一个细节：小米的研发支出环比减少了。

　　与去年同期相比，小米“研发开支由2018年第二季度的人民币14亿元增加14.1%至2019年第二季度的人民币16亿元，主要是由于研究项目的研发扩大以及研发人员薪金及花红有所增加。”

　　而环比的话，则不是这样：“研发开支由2019年第一季度的人民币17亿元减少5.7%至2019年第二季度的人民币16亿元。”

　　研发减少，想必也为财报贡献了力量吧。

　　不说和别的企业比了吧，在技术为王的今天，小米减少研发开支，究竟意味着什么？如果没有一个合理的答复，这会让人失望。

　　第三，我们还要考虑，除了积极的因素，回购120亿有没有负面影响。

　　此次回购的金额，远远超过之前的22次回购。也许，雷军以及小米对当下的状况非常的不乐观。

　　但是，在与一些网友的交流中，有人担心这是一种“割韭菜”的行为。

　　对此，我不敢说是，也不敢说不是。客观地讲，至少，你现在没有跟进，以后涨起来的话，受益者肯定不是你。

　　不过，这次回购会进行到何时，会进行到什么样的程度，是很难预料的。

Tags：

转载请标注：SEO三人行——姜伯静：回购120亿 小米股价会成为西西弗斯的石